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裕兴股份:中厚型特种功能性聚酯薄膜龙头企业

发布时间:2012-03-19    研究机构:上海证券

中厚型特种功能性聚酯薄膜龙头

公司主要从事中厚型特种功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售。公司是国内规模最大的中厚型特种功能性聚酯薄膜生产企业之一。公司能根据市场和客户的不同需求,生产出不同规格、不同型号、不同用途的差异化特种功能性聚酯薄膜产品,目前公司特种功能性聚酯薄膜产品的厚度在50-400μm之间,是国内唯一一家能生产最大厚度为400μm的聚酯薄膜生产企业。

公司盈利能力优异

最近三年,尽管公司主要原材料成本快速上涨,公司通过产品结构的优化与产品创新,使得公司综合毛利率水平保持稳定上升,2009—2011年综合毛利率水平分别为24.11%、33.86%和36.16%。2011年综丝用膜和光学基膜产品的毛利率分别达到57.30%和40.50%。

IPO募投项目将打开公司成长空间

预计募投项目将分别于2012年后陆续投产,我们预测2012-2014年公司全面摊薄每股收益为1.62元、2.01元和2.21元,分别同比增长16.72%、23.46%和10.40%。

定价结论

我们认为给予公司2012年预测EPS1.62元的25-30倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为40.50-48.60元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及2011年下半年以来上市的创业板股票发行价对最新收盘价的平均折扣率27.87%的状况,建议给予一二级市场10%的折扣率,合理的申购价格中枢应当在40.10元左右,考虑20%的询价区间,建议设定询价区间为36.45-43.74元。

申请时请注明股票名称