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裕兴股份公司事项点评:上半年业绩符合预期,高端光学基膜突破还需时日

发布时间:2012-07-06    研究机构:平安证券

事项:

7月4日晚,裕兴股份(300305)发布2012年上半年业绩预告,2012年1~6月公司实现归属于上市公司股东净利润为7488~8023万元,同比增长40~50%,扣除非经常性损益后的净利润为5241~5776万元。

平安观点:

2012年2季度公司扣除非经常性损益后的净利润2547~3082万元

公司于2012年5月16日收到奥地利依索股份300万欧元的业务补偿款计入当期损益,上半年非经常性损益对于公司净利润影响金额为2247万元,扣除非经常性损益后,公司2012年2季度实现归属于母公司净利润为2547~3082万元,与2012年1季度净利润相比,环比增速范围为-8.8%~14.4%,符合市场预期。

公司1.5万吨PET聚酯薄膜募集资金项目于2012年5月试生产

公司1.5万吨PET聚酯薄膜募集资金项目于2012年5月结束调试并投入试生产,截止2012年7月5日,公司PET薄膜共三条生产线,累计产能为3.7万吨,2012年4季度公司1.5万吨PET薄膜、1万吨特种PET聚酯切片项目将陆续投产,届时,公司PET薄膜总产能为5.2万吨,特种PET切片产能为1万吨。

2012年3季度公司业绩增长来自于新增1.5万吨聚酯薄膜项目

2011年公司实现光伏背材基膜、光学基膜销量分别为8365吨和1786吨,2012年1.5万吨聚酯薄膜募集项目投产带来增长,公司新增产能主要定位光伏背材基膜和光学基膜。

公司光伏背材基膜定位于高端市场,毛利率保持在35%以上水平

2012年上半年普通光伏背材基膜价格下滑15~20%,公司定位高端光伏背材基膜,价格波动小,2012年上半年毛利率保持在35%以上,未来公司计划生产高端耐水解PET基膜,提升基膜售价和毛利率水平,预计2012年公司光伏背材基膜销量将突破1万吨。

高端光学基膜市场拓展还需时日

公司目前光学基膜主要应用于下扩散膜,上扩散膜和高端增量膜基膜的突破还需时日。

首次给予“推荐”评级

我们预测公司2012年~2014年EPS分别为1.92元、2.37元、2.87元,目前股价对应于2012~2014年PE分别为18、15、12左右,首次给予公司“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑、原材料价格波动。

申请时请注明股票名称