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裕兴股份:聚酯薄膜毛利率水平高,光学基膜销量高速增长

发布时间:2012-08-28    研究机构:平安证券

投资要点

事项:裕兴股份(300305)公布2012年半年报,公司实现营业收入2.32亿元,同比下降2.88%;营业利润0.64亿元,同比增长2.12%;实现归属于母公司净利润0.77亿元,同比增长44.20%,实现EPS为1.10元。

平安观点:

公司2012年上半年光学聚酯薄膜销量高速增长

2012年上半年公司实现产品销量同比增长24.01%;营业总收入同比下降2.88%;主营产品综合毛利率同比提升1.91%;营业利润同比增长2.12%;由于去年同期销售基数低,公司光学聚酯薄膜销量同比增长近四倍;太阳能背材基膜品种形成系列化,销量同比增长超过30%,公司与重点客户的合作得到进一步深化。

公司2012年2季度营业收入与营业利润同比小幅提升

2012年2季度实现营业收入1.21亿元,营业利润0.33亿元,归属于母公司净利润为0.50亿元,2季度营业收入与营业利润较去年同期均有小幅提升,净利润大幅提升主要原因是收到奥地利ISOVOLTAAG公司业务补偿款300.70万欧元,计入营业外收入。2012年2季度公司综合毛利率为33.37%,仍处于较高水平,高于同行业主要竞争对手。

公司2012年下半年和2013年业绩增长主要来自新项目投产:

2012年3季度,公司PET薄膜共三条生产线,累计产能为3.7万吨,2012年4季度1.5万吨光学级PET薄膜、1万吨特种PET聚酯切片项目将陆续投产,届时,公司PET薄膜总产能为5.2万吨,特种PET切片产能为1万吨。公司2012年下半年和2013年业绩增长主要来自于新项目投产。

盈利预测与投资建议

我们预测公司2012年~2014年EPS分别为1.85元、2.09元、2.71元,目前股价对应于2012~2014年PE分别为19、17、13左右,未来增长较为明确,考虑到目前公司上扩散膜、增量膜等高端光学基膜领域仍未取得突破,我们仍维持公司“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑、原材料价格波动、市场拓展风险。

申请时请注明股票名称