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裕兴股份2012年中报点评:业绩符合预期,期待光学基膜放量

发布时间:2012-08-28    研究机构:安信证券

2012年上半年,公司实现营业收入2.32亿元,较上年同期下降2.88%;实现利润总额6422万元,较上年同期增长2.12%;实现归属于上市公司股东的净利润7713万元,较上年同期增长44.20%,折合每股盈利0.96元,业绩符合预期。

当期损益影响净利润:2012年上半年,公司收到奥地利依索股份301万欧元的业务补偿款计入当期损益,上半年非经常性损益对于公司净利润影响金额为2247万元,扣除非经常性损益后,公司2012年上半年实现归属于上市公司净利润为5466万元,较上年同期增长2.20%。

2012年上半年,因公司销量增加导致销售费用同比增加13.80%;因公司加大新产品研发力度、募投项目建设及投产,管理费用同比增加41.27%;由于募集资金到账增加了利息收入,财务费用同比下降了177.24%。

研发投入大幅增长:2012年上半年,公司研发投入1180万元,同比增长43.74%,占主营业务收入5.39%。抗水解聚酯薄膜、反射膜、低萃取物聚酯薄膜、综丝用耐磨聚酯薄膜等新产品的研发取得进展;公司高新技术企业复审进程已处于科技部备案中。 未来两年,公司业绩增长主要来源于3号线以及4号生产线正常投产。公司产品结构将有调整,重点发展光学基膜,光学基膜销量增速显著高于其他产品,考虑到特种薄膜行业毛利率自2011年4季度开始有一定幅度下滑,未来两年下降趋势可能继续,我们适当调低光学基膜的销售价格和毛利率预测。

维持“增持-A”评级。随着光学基膜陆续投产放量,公司收入有望出现稳步增长。我们维持公司2012-2014年盈利预测1.68元、2.00元和2.19元,对应2012-2014年21、18和16倍PE,维持“增持-A”评级,6个月目标价38元。

风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降。

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